美国财长耶伦：比特币投机性很强，投资者要小心

比特币会变成灰犀牛吗？

比特币总市值已经突破1万亿美元，这无疑激起了市场投资的热情美国可以用比特币消费吗，但并不代表市场信心十足；这只会诱导现金，不会显着改变控股结构和交易结构。

比特币价格持续上涨，价格已突破4万美元，突破5万美元大关，总市值突破1万亿美元。是不是变成了“灰犀牛”？

作为一种数字资产，比特币的价格走势并不能说明什么

比特币是一种数字资产，无需分析股票或商品等基本面。价格从几毛钱到几万元不等，哪个水平是“合理的”？今天，认为比特币价格过高可能会被嘲笑，因为比特币从一开始就可以被视为一个“泡沫”；再往上走，自然会收获不少粉丝。相反，最好直接用脚投票。

仅仅根据交易价格来讨论比特币的市值、地位，甚至是走势，不仅是片面的，而且没有实际意义。将飞涨的资产价格解释为资产泡沫或虚拟性质，无异于通过飞涨的价格谈论其未来价值甚至信仰取向。这些陈述本身就是一种“泡沫”……

从2020年交易市场的整体表现来看，比特币呈现高换手、高波动的特点，也可以用来说明比特币市场从散户、大盘到大盘的过渡阶段。机构市场。市场远未成熟。从比特币的持仓结构和交易结构来看，离更充分、更成熟的交易还差得很远。

资产结构比总资产更值得关注

作为一种资产，比特币的市场价格以边际交易价格表示。边际交易价格的飙升往往被直接解读为比特币资产总量的价值飙升。如果大部分比特币由机构而非个人持有，那么持有机构的账面资产将因市场交易价格的上涨而大幅上涨，从而提高整个经济体系的流动性，而比特币对经济系统将非常快速。放大。

自去年秋季以来，美国出台了一系列与数字资产相关的监管政策，如银行托管、信用卡联通等，可以说这些措施极大地提振了比特币市场。今年 2 月，特斯拉购买了 15 亿美元的比特币，类似的里程碑事件无疑直接推高了市场行情。

只有当大量机构投资者购买比特币时，这些大户才会选择减持，有序套现。简单来说，比特币的价格最终是由大持有者的持股量决定的，而不是实际的边际交易量。没有足够的购买，你就无法唤醒大规模的抛售。正是因为实际成交量不大，即使价格不断拉升，股市依然充满耐心。

比特币总市值已突破1万亿美元，这无疑激起了市场的投资热情，但并不等于市场信心十足。也就是说，这只会促使一小部分股票变现，并不会显着改变控股结构和交易结构。

我需要投入多少银行货币才能实现比特币的全面流通？

比特币就像一个巨大的“冰帽”，需要一定的“温流”才能完全融化和流通。所谓“冰帽”，是指比特币的巨大存量；所谓“暖”是指交易价格上涨，所谓“流”是指银行法币的买单。决定性的是以银行货币支付的投标金额。当买单足够大时，库存单会逐渐套现，当价格足够高时，买单会维持。比特币交易是买方市场，但卖方的“耐心”或“团结”是值得深思和研究的现象。

一定是因为某种共同的因素，让海量的持有者自觉不自觉地保持着一种“默契”。从根本上说，他们缺乏足够的流动性压力，反而可能有套现的风险……所以，即使价格一路攀升，也没有急于套现的情况。在市场交易结构上，现有的比特币交易系统也更倾向于维持高频、高成交、高波动、容量有限的交易局面，因为市场的快速扩张往往意味着相应的回落。

如今，没有一个资产市场出现类似于比特币市场交易的情况，也就是说，没有一个资产交易市场经历过如此剧烈的价格波动和暴涨而不发生市场危机。也就是说，比特币资产交易危机只能出现在一个方向，那就是抛售变现的巨大存量压倒性的压力。一旦发生，将没有足够的银行货币来接管。

但是，当价格继续上涨时，抛压会不断加剧，尤其是机构持有人增加后，会放大高频交易量，增加波动性美国可以用比特币消费吗，这无疑增加了交易的脆弱性市场。缓解这个漏洞的一个有效方法是扩展比特币的支付功能，比如用比特币购买特斯拉，连接信用卡消费支出。但是，这只是一种缓解，即部分导流作用，而不是从源头上有效克服。当考虑到比特币由于价格高昂而崩溃时，情况就更加复杂了。

比特币会变成灰犀牛吗？

如果比特币的巨额存量充当永久冻土而不融化，那么高边际交易价格或剧烈波动造成的危机损失对整个经济体系来说是局部的，甚至可以忽略不计；如果庞大的存量不再是冻土，而是继续融化、拆解、扩散和渗透，或许迎合了一些央行放水扩容的政策暖流。虽然不会马上掀起巨浪，但无疑会加深未来的金融风暴。

美国经济学家 Dornbush 谈到 1994 年的墨西哥经济危机时说：“经济危机发生的时间比你想象的要长，但一旦发生，它发生的速度比你想象的要快得多。”

毕竟，比特币会变成灰犀牛吗？这意味着比特币的巨额股票兑现对整个社会经济体系的影响并不是比特币本身的重大缺陷。就像郁金香一样，春夏花开如海，年年灿烂。没必要看荷兰人会不会伤心……（来源：Gronhui）